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　　吉艾科技：AMC業(yè)務(wù)淡季仍超預(yù)期，全年表現(xiàn)值得期待

　　類(lèi)別：公司研究 機(jī)構(gòu)：國(guó)泰君安證券股份有限公司 研究員：黃琨，劉欣琦 日期：2018-05-02

　　公司2018年一季度凈利潤(rùn)同比大增154.46%，AMC業(yè)務(wù)淡季仍貢獻(xiàn)7718.85萬(wàn)元利潤(rùn)，AMC業(yè)務(wù)進(jìn)展順利，12.82億資產(chǎn)包重組進(jìn)入結(jié)算期，全年表現(xiàn)業(yè)績(jī)可期。

　　維持“增持”評(píng)級(jí)，維持目標(biāo)價(jià)31.77元：公司2018年一季度歸母扣非凈利潤(rùn)5179.74萬(wàn)元，同比增速154.46%，業(yè)績(jī)好于預(yù)期（同比50%增速），其中，AMC板塊貢獻(xiàn)7718.85萬(wàn)元，為主要利潤(rùn)貢獻(xiàn)來(lái)源，考慮到油服板塊一季度虧損1513.1萬(wàn)元，煉化板塊發(fā)生費(fèi)用性損失78.15萬(wàn)元，仍對(duì)2018全年業(yè)績(jī)?cè)斐韶?fù)面預(yù)期，維持2018-2020年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為4.05億、6.05億和9.54億，對(duì)應(yīng)EPS為0.84元/股、1.25元/股和1.97元/股。維持目標(biāo)價(jià)31.77元，相對(duì)現(xiàn)價(jià)34%空間，維持“增持”評(píng)級(jí)。

　　AMC業(yè)務(wù)淡季發(fā)力超預(yù)期，全年持續(xù)高速增長(zhǎng)可期：由于年底法院結(jié)算清賬，春節(jié)前后清收工作停滯等因素，一季度往往為AMC業(yè)務(wù)的淡季，利潤(rùn)貢獻(xiàn)往往在全年10%以?xún)?nèi)，但公司AMC板塊在2018年一季度淡季仍創(chuàng)造了7718.85萬(wàn)利潤(rùn)，預(yù)示著全年業(yè)績(jī)?nèi)杂型�持續(xù)2017年以來(lái)的較高增速。

　　160億特殊資產(chǎn)AUM陸續(xù)處置，2018年進(jìn)入業(yè)績(jī)釋放期：據(jù)公司2017年年報(bào)披露，2017年底持有和管理的金融類(lèi)特殊資產(chǎn)合計(jì)約160.57億元，根據(jù)公司業(yè)務(wù)規(guī)劃，2018年特殊資產(chǎn)AUM目標(biāo)為300億。去年積累的160多億特殊資產(chǎn)今年將開(kāi)始陸續(xù)進(jìn)入利潤(rùn)結(jié)算期，有望為公司全年利潤(rùn)高速增長(zhǎng)提供保障。 催化劑：AMC利潤(rùn)釋放下，全年業(yè)績(jī)持續(xù)高速增長(zhǎng)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：煉油廠未能按時(shí)投產(chǎn)，房地產(chǎn)市場(chǎng)大幅下跌。